Analyse des Economist - Der deutschen Wirtschaft geht es schlecht? Die Wahrheit ist noch viel schlimmer

Mit teutonischer Untertreibung stellte Robert Habeck fest, dass die wirtschaftlichen Bedingungen nicht zufriedenstellend" seien. Der deutsche Wirtschaftsminister äußerte sich am 9. Oktober, kurz nachdem die offizielle Prognose für dieses Jahr von einem Wachstum von 0,3 % auf einen Rückgang von 0,2 % revidiert worden war. Dies würde auf einen Produktionsrückgang von 0,3% im letzten Jahr folgen, was bedeutet, dass Deutschland vor seiner ersten zweijährigen Rezession seit mehr als zwei Jahrzehnten steht.

Tatsächlich hat sich Europas größte Volkswirtschaft seit dem Ausbruch der Krise kaum bewegt und hinkt dem Rest der reichen Welt hinterher. Isabel Schnabel von der Europäischen Zentralbank stellte fest, dass das Wachstum der Eurozone ohne Deutschland seit 2021 „bemerkenswert widerstandsfähig“ und schneller als in vielen anderen großen Volkswirtschaften ist. Aber über die Wirtschaft der Eurozone ohne Deutschland zu sprechen, ist wie über die amerikanische Wirtschaft ohne Kalifornien und Texas zu reden. Das Land, das einst der Motor des europäischen Wachstums war, ist zu einer Bremse geworden.

Chinas Überkapazität richtet Schaden an

Für die exportabhängige und produktionslastige deutsche Wirtschaft ist es kaum vorstellbar, dass die Umstände noch schlimmer sein könnten, als sie es seit 2021 sind. Nach dem Einmarsch Russlands in die Ukraine schossen die Energiepreise in die Höhe, nun richten Chinas industrielle Überkapazitäten im Ausland verheerende Schäden an. So tröstlich es sein mag, die wirtschaftliche Schwäche auf externe Faktoren zurückzuführen - Deutschlands Probleme liegen tiefer, und viele davon sind hausgemacht. Zudem erschwert eine zerrüttete Dreierkoalition die politische Reaktion.

Die Industrieproduktion hat sich in den vergangenen Jahren schwer getan. Besonders betroffen sind energieintensive Branchen wie die Chemie-, Metall- und Papierindustrie. Diese Branchen machen nur 16 Prozent der deutschen Industrieproduktion aus, verbrauchen aber fast 80 Prozent der industriellen Energie. Viele Unternehmen haben auf die gestiegenen Energiekosten mit Produktionspausen reagiert.

Die Verschiebung der globalen Nachfrage ist für die meisten Unternehmen ein größeres Problem. Wie Pictet Wealth Management feststellt, haben sich die wirtschaftlichen Beziehungen zwischen Deutschland und China verschoben. In den 2010er Jahren ergänzten sich die Wachstumsraten der beiden Länder: Deutschland verkaufte Autos, Chemikalien und Maschinen nach China und kaufte im Gegenzug Konsumgüter und Vorleistungen wie Batterien und elektronische Komponenten. Heute kann China vieles von dem, was es früher importierte, selbst herstellen und ist in einigen Fällen zu einem ernsthaften Konkurrenten auf den Exportmärkten geworden, insbesondere im Bereich des traditionellen deutschen Exportgutes Auto.

Abgesang der deutschen Industrie vielleicht verfrüht

Dennoch könnte die Trauer um die deutsche Industrie übertrieben sein. Obwohl die Produktion im Verarbeitenden Gewerbe seit 2020 zurückgegangen ist, blieb die Bruttowertschöpfung bemerkenswert stabil. Vielfach konnten sich die produzierenden Unternehmen auf die Herstellung höherwertiger Produkte umstellen, auch wenn sie Marktanteile verloren haben. Und auch im vergangenen Jahr, als die Gesamtwirtschaft schrumpfte, trug der Handel zum Wachstum bei, was sich in diesem Jahr wiederholen dürfte.

Höhere Realeinkommen der privaten Haushalte haben bei sinkender Inflation nur langsam zu einer höheren Nachfrage geführt, dürften sich aber letztlich in den Konsumausgaben niederschlagen. Auch die schlimmsten Energieengpässe in der Industrie gehören der Vergangenheit an. Für das kommende Jahr rechnen die meisten Beobachter mit einem Anziehen des Wachstums. Die Regierung hat für 2025 ein Wachstum von 1,1 Prozent und für 2026 von 1,6 Prozent prognostiziert, basierend auf der Annahme, dass der private Konsum wieder anzieht. Skeptiker gehen davon aus, dass dies zum Teil auf die eigene wachstumsfördernde Politik zurückzuführen ist.

Ein überfälliger Aufschwung würde jedoch nicht bedeuten, dass die hartnäckigen strukturellen Probleme gelöst wären. Tatsächlich ist die wirtschaftliche Schwäche Deutschlands älter als die jüngsten geopolitischen und wirtschaftlichen Schocks. Wie Schnabel diesen Monat feststellte, lag das deutsche BIP Ende 2021 nur 1 Prozent über dem Niveau von vor vier Jahren, verglichen mit einem Wachstum von 5 Prozent in der Eurozone ohne Deutschland und mehr als 10 Prozent in Amerika.

Wettbewerbsvorteil von Deutschland aufgezehrt

Der Erfolg Deutschlands in den 2010er Jahren spiegelt den Wettbewerbsvorteil des Landes gegenüber dem Rest Europas wider. Zu Beginn des Jahrhunderts hatte Deutschland mit den Folgen der Wiedervereinigung zu kämpfen. Das Preisniveau war höher als im Rest des gemeinsamen Währungsraums. Dann, Anfang der 2000er Jahre, dämpften die Hartz-Reformen, die eine umfassende Liberalisierung des Arbeitsmarktes beinhalteten, die Kosten, indem sie die Verhandlungsmacht der Arbeitnehmer schwächten. Gleichzeitig trieb das schnelle, schuldenfinanzierte Wachstum in Südeuropa das Preisniveau in der gesamten Eurozone in die Höhe.

Mit der Zeit wurde dieser Wettbewerbsvorteil jedoch aufgezehrt. Nach der Staatsschuldenkrise Anfang der 2010er Jahre begannen die europäischen Peripherieländer mit eigenen Strukturreformen. Ab 2015 begannen die deutschen Lohnkosten nach einem Jahrzehnt der Moderation schneller zu steigen. Bis 2019 hatte sich das Preisniveaugefälle zwischen Deutschland und dem Rest der Eurozone verringert. Die Energieknappheit hat die Lücke jedoch wieder vergrößert, da Deutschland stärker von russischem Gas abhängig ist als seine Nachbarn. Zum ersten Mal seit mehr als zwei Jahrzehnten hat Deutschland keinen Kostenvorteil mehr gegenüber seinen Konkurrenten im Euroraum.

Starke Zuwanderung hat geholfen

Während Deutschland mit diesem Verlust an Wettbewerbsfähigkeit zu kämpfen hat, muss es sich auch mit dem demografischen Wandel auseinandersetzen. In den vergangenen Jahren wurde die Überalterung der Bevölkerung durch eine starke Zuwanderung ausgeglichen. Doch die Migranten kommen nicht mehr in großer Zahl, so dass den Unternehmen Arbeitskräfte fehlen. Insgesamt rechnet der IWF damit, dass die Bevölkerung im erwerbsfähigen Alter in Deutschland in den kommenden fünf Jahren um 0,5 Prozent pro Jahr schrumpfen wird - der stärkste Rückgang aller großen Volkswirtschaften.

Vertreter des IWF haben gewarnt, dass sich das deutsche Wirtschaftswachstum ohne eine deutliche Verbesserung der Produktivität bei 0,7 % pro Jahr einpendeln könnte, was etwa der Hälfte des Niveaus vor der Pandemie entspricht. Höhere Staatsausgaben könnten einen Aufschwung bewirken, aber die Minister sind durch selbst auferlegte Haushaltsregeln eingeschränkt. Die jährlichen öffentlichen Nettoinvestitionen sind von rund 1 % des BIP Anfang der 90er Jahre auf Null gesunken. Obwohl die Kritik an der so genannten Schuldenbremse, die das strukturelle Defizit des Bundes auf nur 0,35% des BIP pro Jahr begrenzt, zunimmt, erwarten nur wenige Beobachter eine Änderung vor den Bundestagswahlen im nächsten Jahr.

Schmerzhafte Rezession

Die Rezession in Deutschland ist sowohl für die Deutschen selbst als auch für die gesamte Eurozone schmerzhaft. Eine wirtschaftliche Erholung im nächsten Jahr, die durch eine niedrigere Inflation und niedrigere Energiekosten ausgelöst wird, wird die strukturellen Probleme nicht lindern. Die deutsche Wirtschaft zeigte schon lange vor der Pandemie, dem Einmarsch Russlands in die Ukraine und dem Beginn der chinesischen Geldspritzen für angeschlagene Branchen Anzeichen von Anspannung. Sie wird noch eine Weile Anspannung zeigen.