Центробанк фиксирует в июле самый существенный с апреля 2022 инфляционный всплеск в России – 1% м/м рост инфляции с поправкой на сезонность.

С марта инфляция непрерывно разгоняется, за последние 3 месяца среднемесячный прирост составляет 0.61% (7.6% в годовом выражении – далее SAAR), а с начала года инфляция растет в среднем на 0.47% м/м или 5.8% SAAR.

С начала 2023 по июль 2023 инфляция в России выросла на 3.41%, из которых продовольственные товары обеспечили 0.38 п.п плюс плодоовощная продукция 0.65 п.п, непродовольственные товары внесли 0.74 п.п, а услуги сформировали 1.66 п.п или почти половину в структуре общей инфляции с начала года.

Последний год происходит сильное смещение в сторону услуг, т.к. за январь-июль 2021 услуги генерировали лишь 21% или 0.95 п.п в структуре прироста ИПЦ на 4.2%, а в 2022 практически аналогично – 22% или 2.43 п.п в общем росте инфляции на 11%. Однако, с июля товары перехватят инициативу.

Отмечается экстремальный инфляционный выброс в непродовольственных товарах на 0.98% м/м. Последний раз сильнее цены росли в марте 2015 (1.4% м/м), не считая экстремального марта 2022, когда разовый инфляционный «прострел» составил 11.2%.

В непродовольственной рознице нормой считается среднемесячный рост цен на 0.42% в период с 2018 по 2021. Центробанк впервые начал фиксировать реакцию на девальвацию в импортном сегменте, а с апреля 2022 по июнь 2023 там была преимущественно дефляционная тенденция.

Учитывая опыт переноса издержек от девальвации 2015-2016 в розничный сегмент (полгода интенсивного переноса и далее еще около года высокой фоновой инфляции) следует ожидать мощного инфляционного давления в непродовольственной рознице, как минимум в следующие 9-12 месяцев. С июля 2023 процесс пошел и будет набирать обороты.

Продовольственные товары выросли на 1.26% м/м – максимальные темпы с апреля 2022. Для продовольствия это не является аномалией, хотя с 2018 по 2021 среднемесячная норма составляет 0.5%, выход за границу 1% был 5 раз за 4 года до начала СВО.

Продолжение следует.