Евробонды Украины подешевели на 2-3,6% на новости об отсутствии договоренностей с кредиторами

17 июня. RUSBONDS.RU - Котировки еврооблигаций Украины на Франкфуртской фондовой бирже в понедельник снизились на 2-3,6%, а ВВП-варрантов - на 1,8% после объявления украинского Минфина об отсутствии прогресса в переговорах со специальным комитетом кредиторов об условиях реструктуризации долга.

В частности, больше всего подешевели евробонды-2026 - на 3,6%, до 27,8% от номинала, тогда как стоимость бумаг с погашением в 2025 году опустилась на 2%, до 29,3%, а в 2024 году - на 2,5%, до 29,5% от номинала.

ВВП-варранты котируются по курсу около 47,15% от номинала.

Как сообщалось, утром в понедельник украинские власти уведомили, что 3-14 июня провели переговоры со спецкомитетом кредиторов, представляющим держателей около 20% еврооблигаций, обменявшись предложениями о реструктуризации, однако соглашения с ними достигнуто не было. Одна из причин - неприемлемость предложенных коммерческими кредиторами условий для МВФ и Группы официальных кредиторов Украины, которая настаивает на символических выплатах по еврооблигациям в 2024-2027 годах.

Минфин Украины отметил, что продолжит переговоры как со спецкомитетом, так и проведет переговоры с более широким кругом инвесторов, чтобы достичь договоренности о реструктуризации до 1 августа.

Первоначальное предложение Украины включало два варианта реструктуризации с номинальным дисконтом от 25% до 60% в зависимости от восстановления страны в течение периода действия программы МВФ, тогда как кредиторы сперва предложили 20%, а потом согласились на 22,5%.

Рассматриваемые варианты предполагают получение взамен 100% номинала существующих еврооблигаций vanilla bonds или рыночных облигаций в диапазоне от 30% до 47,5% их суммы и инструментов восстановления Украины (SCDI) еще на часть суммы в диапазоне от 45% до нуля. Минфин предлагает платить по vanilla bonds постепенно растущие купоны (1% годовых в 2024-2025 годах, 3% в 2026-2027 годах и 6% с 2028 года), тогда как кредиторы настаивают на ставке купона 7,25-7,75% при нынешней 7,75%.

Что касается SCDI, то они могли бы быть конвертированы в vanilla bonds или рыночные облигации в 2027-2028 годах с коэффициентом, который будет зависеть от показателей налоговых поступлений Украины, при условии соблюдения условий относительно уровней реального ВВП, прогнозируемых в базовом сценарии МВФ. Кредиторы в целом согласились с возможностью выпуска таких инструментов, однако предложили более выгодные для себя условия их обмена в последующем на рыночные облигации.

Минфин подчеркивает, что его предложения были согласованы с МВФ и Группой официальных кредиторов и соответствовали основным целям долговой устойчивости по программе МВФ: снизить госдолг к 2028 году до 82% ВВП и до 65% ВВП в 2033 году, а также иметь расходы на обслуживание долга по внешним обязательствам 1-1,8% ВВП до 2028 года.

Отмечалось также, что Украина предупредила спецкомитет кредиторов и инвесторов об ухудшении макропрогноза в завершающемся сейчас четвертом обзоре выполнения программы с МВФ.

Украина 10 августа 2022 года получила согласие держателей 13 выпусков ее еврооблигаций на общую сумму, эквивалентную $22,6 млрд, а также двух выпусков еврооблигаций под госгарантии примерно на $1,5 млрд на отсрочку выплат процентов и основной суммы долга по ним на 24 месяца. Тогда реструктуризация не предполагала списания долга.

Рынок с середины весны 2024 года ожидал предложения Минфина о новой реструктуризации коммерческого долга по еврооблигациям. Их держатели сформировали специальный комитет в преддверии предстоящих переговоров. Издание Wall Street Journal в начале мая сообщило, что группа держателей облигаций, включая BlackRock и Pimco, планирует давить на Украину, чтобы возобновить выплаты процентов по долгу уже в следующем году в обмен на списание значительной части непогашенного долга страны.