Аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин – специально для «Октагона»

К концу второго квартала 2025 года сводный индекс доллара к корзине мировых валют опустился до 98,0 против 103,5 в конце первого квартала. То есть за второй квартал индекс DXY показывает ослабление на 5,3 процента против снижения на 4,6 процента в первом квартале 2025 года. Как мы видим, весной кризис доверия к доллару получил развитие, что также сказалось на слабой динамике доллара против рубля.
Данные по Treasury International Capital (TIC, измеряет потоки портфельного капитала в США и из США, а также результирующие позиции между американскими и иностранными резидентами. – Прим. τ) показали, что в апреле в США наблюдался значительный чистый отток иностранного капитала. Как раз с апреля началось обострение конфронтации США с другими странами по торговым тарифам. А апреле чистый отток капитала составил 50,6 млрд долларов – это максимальный показатель за последние пять лет. Растущая нервозность среди инвесторов в части перспектив американских активов привела к сокращению позиций в долларовых активах и переводе средств на другие рынки, включая европейский, что способствовало росту курса евро.
Что касается динамики ключевых ставок в США и еврозоне, то в конце второго квартала видно, что ФРС удерживает ставку на прежнем повышенном уровне, ожидая возможного усиления инфляции в США после повышения Дональдом Трампомторговых тарифов. А в еврозоне, напротив, на фоне ослабления инфляции и слабой динамики роста экономики ЕЦБ в первой половине этого года активно снижал ставки.
Даже несмотря на разницу в ставках США и Европы, более высокие ставки по доллару не дают преимуществ доллару, и пара EUR/USD выросла в конце июня до многолетних максимумов. Если в последующем будет более быстрое, чем ожидалось, снижение процентных ставок ФРС, при том, что ставки в еврозоне останутся примерно на прежних позициях (как того ожидает ЕЦБ), то это может привести к ещё большему снижению курса доллара.
Что касается динамики курса рубля, то этот процесс во многом зависит от темпов снижения ключевой ставки ЦБ РФ. Но, судя по жёстким заявлениям руководства регулятора, уровень базовой ставки к концу года не успеет опуститься ниже 16 процентов. Это значит, что рубль на ближайшие полгода может сохранить силу.

octagon.media

Насколько крепок рубль

К концу второго квартала 2025 года сводный индекс доллара к корзине мировых валют опустился до 98,0 против 103,5 в конце первого квартала. То есть за второй квартал индекс DXY показывает ослабление на 5,3 процента против снижения на 4,6 процента в первом квартале 2025 года.