Физлиц в рамках операций на российском рынке акций залезли в маржинальные позиции по самые ноздри – 105 млрд руб совокупных привлеченных средств по операциям РЕПО по всем брокерам на 31 октября 2023 (данные ЦБ).

Объем привлеченных средств существенно увеличился с 30 апреля (68 млрд руб), т.е увеличение маржинальной позиции в 1.55 раза или на 37 млрд руб.

Среднедневной объем торгов акциями с мая по октябрь составил 97 млрд, а чистая пропускная способность притока новых денег в рынок сейчас не более 30-40 млрд руб в месяц.

Объем маржинальных позиций больше, чем накопленные чистые покупки акций с августа по ноябрь включительно (80-90 млрд руб), т.е. при реализации «нежданчика» - непредсказуемого и внезапного события, паника на рынке может быть существенной.

Впрочем, даже каких-то явных триггеров может и не быть, а сброс позиций произойдет естественным путем, как рухнули перегретые акции третьего/четвертого эшелона, которые упали в 2-4 раза от своих максимумов в августе-сентябре.

Российские рынок развернулся сразу, как только ЦБ существенно повысил ставку в августе-сентябре. Да, индекс Мосбиржи в боковике с нисходящей траекторией за счет сильных позиций нефтянки и Сбера, но в низколиквидных и перегретых акциях – там «кровь и кишки» уже, как 1.5 месяца.

Подробная аргументация о причинах разворота и снижения рынка акций была дана с июля по сентябрь (десятки исчерпывающих материалов), поэтому повторяться не буду.

Что еще нового из рисков? ЦБ предполагает риски редомициляции ценных бумаг квазироссийских компаний.

Совокупный объем квазироссийских акций и депозитарных расписок составляет около 5 трлн руб, из которых в российском контуре, по данным отчетности на 1 сентября 2023, учитывается бумаг на сумму около 1 трлн руб. Таким образом, 80% совокупного объема остается в иностранном контуре, потенциально может быть переведено в российскую инфраструктуру и обращаться на внебиржевом рынке.

На внебиржевом рынке сделки заключаются с дисконтом к цене биржевых торгов, который варьируется для разных эмитентов от 0 до 50%.

Российские инвесторы имеют высокий интерес к данному виду ценных бумаг. Соответственно, при переводе депозитарных расписок в российскую инфраструктуру произойдет процедура автоматической конвертации в акции.

Некоторые инвесторы покупали за бесценок акции на внебиржевых торгах и могут реализовать их на биржевых торгах уже в России, обрушив котировки ко дну, угрожая финстабильности.

ЦБ видит эти риски и может ужесточить лимиты по объему чистых продаж расконвертированных депозитарных расписок.