Российская экономика, которая два года демонстрировала опережающий рост, начала замедляться. Это во многом связано с крайне жесткой политикой Центрального банка России — этот фактор, по мнению экспертов, снизил деловую активность, сообщает ИА «Хабаровский край сегодня». Ожидается, что снижение ключевой ставки и укрепление рубля положительно повлияют на экономику во второй половине года, а инерция 2023 и 2024 годов обеспечат сохранение роста на уровне 1,5–2,5%. Исполнительный директор УК «Альфа-Капитал» Инна Оноприенко поделилась своими мыслями о том, что ещё оказывает влияние на экономику в текущих условиях.
- В прошлом году экономика продемонстрировала хороший рост во многом благодаря значительному фискальному стимулированию, особенно за счет оборонных расходов. Однако анализ долгосрочной перспективы показывает, что доля федерального бюджета в ВВП на протяжении многих лет составляет около 20%. Прогнозируемый дефицит бюджета на 2025 год ожидается в пределах 1,7% ВВП, что также соответствует историческим показателям. Таким образом, с точки зрения соотношения расходов и ВВП, значительного фискального стимулирования не наблюдалось.
В 2022–2023 годах промышленный рост в значительной степени был обусловлен активностью предприятий военно-промышленного комплекса. Однако в 2024 году двигателем экономического развития стали компании из «гражданского» сектора. Обрабатывающая промышленность внесла основной вклад в увеличение ВВП в прошлом году.
В текущем году обрабатывающая промышленность также выглядит лучше добывающей. На фоне общего роста промышленности в январе – мае на 1,3% производство в обрабатывающих отраслях увеличилось на 4,2%, добыча полезных ископаемых, напротив, снизилась на 2,4%. Под ударом оказался нефтегазовый сектор, давление на который оказывают крепкий рубль и низкие цены на нефть.
Эксперт по управлению финансами Оноприенко дала прогноз на 2025 год
12 марта 2025, 09:00 0
На фоне торговых конфликтов и увеличения предложения со стороны нефтедобывающих стран, в первую очередь США, цены на энергоносители остаются низкими. Участники ОПЕК+ решили постепенно отказаться от добровольного сокращения производства, чтобы вернуть утраченные рыночные позиции. Это может стать началом ценовой войны, что ограничит потенциал роста стоимости нефти.
В таких условиях к концу года не стоит ожидать, что цена барреля Brent поднимется выше 65 долларов. Если мировая экономика замедлится и спрос на нефть сократится, котировки могут упасть до 50 долларов, что приведет к дальнейшему снижению доли нефтегазовых доходов в бюджете.
Догма плавающего курса
В условиях высоких процентных ставок компании вынуждены урезать свои инвестиционные планы. Часто бизнес сталкивается с проблемой неплатежей, так как контрагентам выгоднее держать средства на депозитах и платить пени, чем возвращать долги.
Число дефолтов пока очень мало, однако длительное сохранение высокой ключевой ставки создает угрозы для устойчивого экономического развития. Основная проблема заключается в снижении эффективности трансмиссионного механизма монетарной политики, одной из частей которого является плавающий курс рубля. Режим инфляционного таргетирования эффективно работает только при свободном движении капитала, когда повышение ставок приводит к притоку иностранного капитала, оказывая поддержку национальной валюте. В условиях санкций поддержание плавающего курса рубля теряет свою целесообразность. Напротив, колебания курса могут усиливать инфляционные процессы.
Существует вероятность, что высокая ключевая ставка вызовет инфляцию из-за увеличения затрат. По данным Центрального банка Российской Федерации, процентные расходы составляют менее 3% себестоимости. Однако при рентабельности бизнеса в 15% эти расходы достигают 20% прибыли, оказывая влияние на всю цепочку создания стоимости и увеличивая конечную стоимость товара на каждом этапе. В случае ослабления рубля и роста инфляции регулятору может потребоваться дальнейшее повышение ставки, что приведет к еще большему замедлению экономической активности. Однако из-за увеличения затрат инфляционное давление может сохраниться. Существует риск повторения «турецкого сценария», когда экономический спад вызовет девальвацию рубля, что, в свою очередь, приведет к росту инфляции и дальнейшему ужесточению политики Центрального банка Российской Федерации.
Что дальше?
В настоящее время ситуация развивается по оптимистичному сценарию. Банк России не препятствует укреплению рубля: регулятор мог бы смягчить контроль за движением капитала, в правительстве России в ближайшей перспективе не планируется изменить норматив продажи выручки. В случае быстрого снижения ключевой ставки вторая половина года может оказаться для российской экономики более позитивной. Некоторые компании выйдут из периода высоких процентных ставок с существенным запасом финансовой устойчивости, тогда как другие столкнутся с дефицитом средств в своем балансе. Это создаст благоприятные условия для активного рынка слияний и поглощений, а также для перераспределения производственных мощностей между компаниями, что приведет к увеличению производительности труда.
Кстати, одним из дополнительных факторов поддержки российской экономики, хотя и в долгосрочной перспективе, может стать интеграция в общую экономику новых регионов. Этот процесс, благодаря эффекту низкой базы, способен обеспечить значительное увеличение темпов роста ВВП. Кроме того, эти регионы могут стать источником пополнения рабочей силы, что частично компенсирует существующий дефицит кадров — один из ключевых факторов, сдерживающих экономический рост.
По итогам 2025 года ожидается, что рост ВВП достигнет 2,5%, несмотря на слабый старт в начале года. Этот прогноз совпадает с оценкой Минэкономразвития, которое указывает на фрагментарный характер роста — то есть не все отрасли покажут одинаковые темпы увеличения.