Центробанк снизил ключевую ставку до 18%: что будет с российской экономикой

На заседании совета директоров ЦБ было принято решение о снижении ключевой ставки на 200 базисных пунктов – с 20 до 18 % годовых. Ранее о подобном сценарии говорили эксперты, а банки начали заранее снижать ставки по вкладам. О чем говорит решение Центробанка и есть ли в нем политический фактор – читайте в материале «ФедералПресс».

Ставка снижена

25 июля совет директоров Банка России принял решение снизить ключевую ставку на 200 б.п., до 18,00 % годовых. Это решение связано со изменением инфляционного давления, которое снижается быстрее прогнозного уровня, отметили в ведомстве.

«Текущее инфляционное давление, в том числе устойчивое, снижается быстрее, чем прогнозировалось ранее. Рост внутреннего спроса замедляется. Экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста», – говорится в пресс-релизе.

Следующее плановое заседание совета директоров ЦБ, на котором будет рассматриваться вопрос о ключевой ставке, пройдет 12 сентября. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина в ходе пресс-конференции по итогам заседания регулятора отметила, что ключевая ставка будет снижаться в дальнейшем.

«Если вы посмотрите на наш прогноз ключевой ставки, то он предполагает, что до конца года на отдельных заседаниях возможно снижение и по 100, и по 150, и по 200 базисных пунктов, равно как и паузы», – заявила она.

Финансист Евгений Коган усомнился в том, что в решении Центробанка можно увидеть политический мотив – снижение ставки укладывается в экономическую логику действий регулятора.

«Я не думаю, что тут есть какая-то политическая составляющая. Решение Центробанка было более чем предсказуемым в рамках того, что все и ожидали. Здесь нет никакой политики, здесь здравый смысл – инфляция неуклонно снижается. Более того, последнюю неделю вообще была дефляция, поэтому это вполне предсказуемо», – объяснил Коган.

Аналитик предположил, что в 2026 году ключевая ставка снизится ниже 10 % годовых.

«Еще полгода назад мы полагали, что ставка в конце года будет примерно 15 %, а через год – ниже 9 %. Так в целом и получается, ЦБ предсказуем и его действия оправданы», – сказал он.

Экономист Владимир Климанов в беседе с корреспондентом «ФедералПресс» подчеркнул, что ситуация в экономике пока не предполагает низкой ключевой ставки ЦБ, однако слишком высокие значения негативно влияют на темпы промышленного роста.

«Все говорит о том, что ключевая ставка должна оставаться относительно высокой Инфляция, которая в своих темпах снизилась, не показывает должной динамики, и есть риск того, что она еще разгонится и далее. В этой связи ключевая ставка одномоментно снижена до приемлемых величин быть не могла. С другой стороны, мы понимаем, что сохранение высокой ключевой ставки – это сдерживание роста экономики, и уже сейчас проявления стагнации отмечаются, и поэтому не снижать ключевую ставку в нынешних условиях было бы также неразумно», – заявил Климанов.

По его мнению, несмотря на политическое давление на Центробанк, регулятор принимает решения независимо. «Все политические силы подталкивают именно к тому, чтобы ставка была понижена, но тем не менее, изменение ключевой ставки – это полная прерогатива ЦБ, который принимает решения на основе собственной аналитики, которая даже более информативна, чем открытая статистика», – считает экономист.

Владимир Климанов также объяснил, как снижение ключевой ставки повлияет на условия выдачи кредитов и обслуживание депозитов в банках.

«Снижение ключевой ставки приведет к снижению ставок по кредитам и процентных выплат по депозитам. <…> Однако в мировой практике доказано, что снижение кредитных ставок вслед за понижением ключевой ставки происходит более инерционно, чем увеличение ставок после соответствующего повышения. Ожидать, что кредитование получит активный импульс сразу, вряд ли возможно», – заключил эксперт.

Критика

Высокий уровень ключевой ставки в России неоднократно критиковали представители бизнеса и властных структур. По их мнению, высокая ставка не дает возможности необходимого развития для промышленности и экономики в целом. Глава «Роснефти» Игорь Сечин в начале июня заявил, что высокие процентные ставки по вкладам, которые являются следствием политики ЦБ, делают менее привлекательными инвестиции в реальный сектор экономики.

«Несмотря на рекордные 103 триллиона рублей ликвидности, находящиеся в периметре российской банковской системы, отрасль лишена возможности привлечения финансирования», – считает Сечин.

Вице-премьер РФ Денис Мантуров считает, что высокий уровень ключевой ставки и крепкий рубль негативно отражаются на работе экспортеров. Эта стратегия оправдывает себя только в кратковременный период, считает чиновник.

«Могу сказать, что непросто российским компаниям. Это касается не только обрабатывающей промышленности, в целом широкого перечня отраслей экономики. Здесь два ключевых момента. С одной стороны, это высокая ставка, а с другой стороны, крепкий рубль. Наверное, кому-то это в кратковременный период времени выгодно, тем, кто импортирует. Но дело в том, что импорт снижается из-за того, что ключевая ставка высокая. А для экспортеров это вредно», – заявил он.

По мнению главы РСПП Александра Шохина, текущая ставка сильно превышает инфляцию и ограничивает экономический рост, создавая препятствия для инвестиций и доступности кредитов для бизнеса, однако ее плавное снижение не приведет к нужному результату.

«Снижение должно быть не на 1 процентный пункт. А такое снижение, которое должно повлиять на экономическую и финансовую ситуацию в промышленности и других отраслях. То есть, я думаю, что надо снижать до 18 % уже - как минимум. И к концу года, я думаю, что она должна быть <...> 13-15 %», – сказал Шохин.

История изменения ключевой ставки

21 февраля 2022 года ключевая ставка ЦБ составляла 9,5 %, однако после начала СВО на Украине и введения западных санкций регулятор резко повысил ставку до 20 % – рекордного уровня на тот момент.

В апреле 2022 года на фоне укрепления рубля и стабилизации ситуации ЦБ начал снижение ставки. 8 апреля ставка была снижена до 17 %, а 29 апреля – до 14 %.

С мая по сентябрь снижение продолжилось: 26 мая ставка опустилась до 11 %, 10 июня – до 9,5 %, 22 июля – до 8 %, а к 16 сентября достигла 7,5 %. Такой уровень сохранялся до июля 2023 года.

С 24 июля начался новый цикл повышения. Ставка выросла до 8,5 % в ответ на ускорение инфляции и рост внутреннего спроса. В период с августа по декабрь 2023 ЦБ продолжил ужесточение политики: 15 августа ставка увеличилась до 12 % (внеплановое повышение на 350 б.п.), 15 сентября – до 13 %, 27 октября – до 15%, а 15 декабря – до 16%.

В течение первого полугодия 2024 года ставка оставалась на уровне 16 %. ЦБ отмечал, что инфляция замедляется, но устойчивость этого процесса требует подтверждения. Новый цикл повышения начался 26 июля, когда ставка выросла до 18 %. Далее, 13 сентября, она увеличилась до 19 %, а 25 октября достигла исторического максимума – 21%.

На заседаниях 20 декабря 2024 года, 14 февраля, 21 марта и 25 апреля 2025 года ЦБ сохранял ставку на уровне 21 %, сигнализируя о жесткой денежно-кредитной политике для возвращения инфляции к целевому уровню 4 %. 6 июня 2025 года Банк России снизил ключевую ставку на 100 базисных пунктов до 20 % годовых, отметив замедление инфляционного давления и постепенное возвращение экономики к сбалансированному росту.

Фото: ФедералПресс / Екатерина Лазарева