ЦБ в своем аналитическом бюллетене фактически указывает на то, что его меры по ужесточению ДКП не приводят к необходимым результатам, дальнейший рост инфляции неизбежен.
Несмотря на то, что поступают свидетельства о замедлении роста или даже стагнации российской экономики, не наблюдается снижения оптимистических ожиданий бизнеса, также сохраняется высокий уровень «потребительского оптимизма». Вкупе с высоким уровнем инфляционных ожиданий и текущим сильным ростом как цен, так и кредитования, это провоцирует дальнейший рост инфляции. Такой фактор как повышение сберегательной активности не приводит к значительным последствиям, вероятно в силу того, что формируется за счет незначительной прослойки населения с высокими доходами, т.е. на прирост депозитов уходит избыточная денежная масса. Снижение спроса на кредиты происходит только в отдельных сегментах, значительная доля заемщиков продолжают активно наращивать объемы кредитования - как предприятия отдельных отраслей, получающие субсидированные кредиты, не ощущающих воздействия ужесточения ДКП в силу льготных условий, так и граждане, активно набирающие ипотечные кредиты, стимулируемые, с одной стороны, ограниченным сроком «льгот», с другой стороны, - высокими инфляционными ожиданиями.
Вывод ЦБ о том, что «уже принятые решения по ДКП приведут к постепенному торможению инфляционных процессов в предстоящие месяцы и кварталы» фактически является надеждой на то, что какой-либо из существующих трендов сменит свою направленность, но никаких фундаментальных предпосылок для того, чтобы подобные действия серьезно повлияли на текущую ситуацию, не наблюдается. Более того, в бюллетене прямо указывается на то, что «охлаждение» кредитования ЦБ ожидает не за счет изменения поведения граждан, а за счет «снижения аппетита банков к риску». Однако пока очевидный рост рисков, в частности, в сфере ипотечного кредитования, не приводил к «снижению аппетитов»: банки продолжают наращивать кредитования заемщиков с высокой долговой нагрузкой, имея в качестве обеспечения значительно переоцененные активы. Текущая ситуация, в которой банки получают триллионы прибыли, при неблагоприятном ее развитии, может привести не только к обрушению банковской системы, но и к крайне негативным социальным последствиям. Поэтому расчет банкиров состоит в неизбежной «национализации убытков» в случае неблагоприятного исхода стимулируемого ими рискованного кредитования.
Дальнейший рост инфляции видится неизбежным вследствие целого ряда факторов: низкой возможности расширения предложения по причине как ограниченных мощностей, так и нехватки рабочей силы; неизбежного сокращения импорта по причине перенаправления ограниченного количества поступающей валюты на выполнение стратегических задач, не связанных с потреблением; роста себестоимости производителей по причине роста логистических затрат, затрат на трудовые ресурсы и высокой доли импортной составляющей, с последовательным переносом издержек в отпускные цены. В таких условиях надежда на то, что «российская экономика продолжает возвращаться на траекторию устойчивого роста и четырехпроцентной инфляции» становится нереализуемой даже при крайне благоприятном стечении обстоятельств.