Fitch впервые за семь лет повысило кредитный рейтинг Узбекистана

Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings улучшило долгосрочный суверенный кредитный рейтинг Узбекистана в иностранной валюте на одну ступень — с уровня «BB-» до «BB». Прогноз по кредитному рейтингу — «стабильный».

Международные агентства вроде Fitch Ratings оценивают способность страны (или компании) вовремя расплачиваться по своим долгам. Это как «оценка надёжности» — чем выше рейтинг, тем ниже риск невыплаты долгов. Рейтинг «BB-» — это уровень, который называют «спекулятивным», или «неинвестиционным». Это значит, что в долговых бумагах Узбекистана есть риск, но не очень высокий. Повышение на ступень до «BB» — это знак, что страна стала надёжнее с точки зрения кредиторов, чем раньше.

Чем выше рейтинг:

• Тем дешевле брать кредиты за рубежом.

• Тем проще привлекать иностранных инвесторов.

• Это сигнал, что страна управляет долгами ответственно и старается соблюдать финансовую дисциплину.

	S&P	Moody’s	Fitch	Значение и цвет
1	AAA	Aaa	AAA	Наивысший уровень (Prime)
2	AA+	Aa1	AA+	Очень высокий уровень (High Grade)
3	AA	Aa2	AA	Очень высокий уровень (High Grade)
4	AA-	Aa3	AA-	Очень высокий уровень (High Grade)
5	A+	A1	A+	Выше среднего (Upper Medium Grade)
6	A	A2	A	Выше среднего (Upper Medium Grade)
7	A-	A3	A-	Выше среднего (Upper Medium Grade)
8	BBB+	Baa1	BBB+	Средний инвестиционный уровень (Lower Medium Grade)
9	BBB	Baa2	BBB	Средний инвестиционный уровень (Lower Medium Grade)
10	BBB-	Baa3	BBB-	Средний инвестиционный уровень (Lower Medium Grade)
11	BB+	Ba1	BB+	Неинвестиционный, спекулятивный (Non Investment Grade Speculative)
12	BB	Ba2	BB	Неинвестиционный, спекулятивный (Non Investment Grade Speculative)
13	BB-	Ba3	BB-	Неинвестиционный, спекулятивный (Non Investment Grade Speculative)
14	B+	B1	B+	Высокоспекулятивный (Highly Speculative)
15	B	B2	B	Высокоспекулятивный (Highly Speculative)
16	B-	B3	B-	Высокоспекулятивный (Highly Speculative)
17	CCC+	Caa1	CCC+	Значительные риски (Substantial Risks)
18	CCC	Caa2	CCC	Чрезвычайно спекулятивный (Extremely Speculative)

По данным организации, повышение отражает ускорение хода реформ и благоприятные среднесрочные перспективы роста, которые, как ожидается, помогут сдержать макроэкономические риски и продолжат устойчивое улучшение структурных кредитных показателей.

Реформы включают меры по укреплению доверия и трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики, продвижение планов приватизации и повышение прозрачности государственных институтов.

Либерализация тарифов на энергоносители и реформа системы субсидий способствовали более сильным, чем ожидалось, фискальным результатам в 2024 году. Это отражается в стабильном улучшении показателей управления, хотя они всё ещё остаются слабее, чем у стран с аналогичным рейтингом.

Рейтинг по-прежнему учитывает низкий уровень госдолга, значительные внешние и фискальные резервы и высокий потенциал роста экономики, что уравновешивается относительно низким ВВП на душу населения, высокой зависимостью от сырьевых товаров, всё ещё высокой инфляцией и долларизацией финансовой системы.

Fitch прогнозирует высокий экономический рост в 2025 и 2026 годах на уровне 6,3% (медиана по странам-аналогам — 3,8%), что соответствует темпам 2024 года. Рост поддерживается продолжающимися реформами, устойчивым спросом на ключевые сырьевые товары, особенно золото, а также ростом объёмов денежных переводов.

Что может привести к понижению рейтинга

Среди основных рисков агентство выделяет:

• Резкое ухудшение ситуации возможно в случае значительного и продолжительного сокращения объёмов денежных переводов или роста дефицита торгового баланса на фоне продолжительного падения цен на сырьевые товары. Это может привести к существенному снижению валютных резервов страны.
• Рейтинг может оказаться под давлением при значительном росте отношения госдолга к ВВП или сокращении фискальных буферов. Среди причин — длительный период низких темпов экономического роста, расширение бюджетных расходов, резкая девальвация национальной валюты или реализация условных обязательств государства.

Что может способствовать повышению рейтинга

В то же время Fitch отмечает и факторы, которые могут привести к улучшению суверенного кредитного рейтинга Узбекистана:

• Более быстрое и последовательное проведение структурных реформ, направленных на поддержание макроэкономической стабильности, устойчивый рост экономики и улучшение бюджетных показателей.
• Заметное и устойчивое повышение стандартов государственного управления и качества институтов.
• Долговременная консолидация бюджета и повышение эффективности управления госфинансами, которые укрепят устойчивость государственного долга в среднесрочной перспективе.

Ранее другое рейтинговое агентство S&P впервые улучшило прогноз рейтинга Узбекистана до «позитивного». Одна из причин — золото.

Moody’s также улучшило прогноз по рейтингу страны до «позитивного».