АКРА понизило рейтинг VK и бондов "Мейл.ру финанс" до AA(RU) со стабильным прогнозом
7 февраля. RUSBONDS.RU - Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА) понизило кредитный рейтинг МКПАО "ВК" (VKCO) и облигаций ООО "Мейл.ру финанс" до AA(RU), прогноз - стабильный, сообщается в пресс-релизе агентства.
Ранее у компании и облигаций её дочерней структуры действовал рейтинг AA+(RU) со стабильным прогнозом.
"Понижение кредитного рейтинга компании обусловлено ожидаемым существенным ростом долговой нагрузки на конец 2023 года, обусловленным увеличением инвестиций в рамках обновленной стратегии VK. АКРА ожидает, что восстановление финансовых показателей произойдет не ранее 2025 или 2026 года", - говорится в релизе.
По итогам первого полугодия 2023 года объем долгового портфеля компании составил 173 млрд рублей. По оценкам агентства, учитывая ожидаемое существенное снижение FFO до фиксированных платежей за 2023 год, продолжающиеся инвестиции и длительный ожидаемый период восстановления показателей, средневзвешенный за 2024-2026 годы показатель скорректированного общего долга к FFO до фиксированных платежей составляет 8,2х. В то же время средневзвешенный показатель обслуживания долга составляет 3,0х за тот же период за счет благоприятной структуры процентных ставок по долговому портфелю. АКРА полагает, что наличие кредитных средств, выданных компании на льготных условиях, оказывает существенную поддержку показателю обслуживания долга. Агентство ожидает, что показатель долговой нагрузки будет восстанавливаться в течение 2024-2025 годов и к концу 2026 года составит 2,0-2,5х.
Агентство добавляет, что в 2022 году и первом полугодии 2023 года компания активно инвестировала в продуктовое развитие, направленное на рост аудитории и вовлеченности, что привело к увеличению объема операционных расходов, в первую очередь на оплату труда и маркетинг. В первой половине 2023 года операционные затраты выросли на 37%, а рентабельность по FFO до фиксированных платежей и налогов сократилась до 4,1% с 23% по результатам 2022 года. С учетом продолжающихся инвестиций агентство ожидает существенное снижение FFO по итогам 2023 года. Подобное ожидаемое снижение финансовых показателей негативно сказалось на оценке финансового риск-профиля.
Вместе с тем, по данным агентства, компания имеет очень высокий уровень ликвидности: помимо существенного объема денежных средств, размещенных на счетах, VK располагает значительным объемом открытых и доступных к выборке кредитных лимитов. Поддержку уровню ликвидности оказывает доступ к рынку публичного долга и капитала.
Как отмечает АКРА, исторически компания развивалась не только за счет капитальных затрат и органического роста, но и посредством реализации сделок M&A, что негативно сказывалось на ее денежном потоке. По прогнозу агентства, в перспективе 2024-2026 годов объем инвестиционных затрат будет умеренно снижаться, что вкупе с ростом финансовых показателей поспособствует переходу свободного денежного потока в положительную зону к 2026 году.
В настоящее время в обращении находится выпуск биржевых облигаций дочерней компании VK - ООО "Мейл.ру финанс" на 15 млрд рублей с погашением в 2026 году. Как отмечается в релизе, основанием для присвоения кредитного рейтинга эмиссии служат публичная безотзывная оферта со стороны группы, а также безотзывная оферта со стороны ООО "В Контакте".