Первый квартал 2025 года оказался сложным для американского фондового рынка, показав худшие результаты с 2022 года.

Индекс S&P 500 снизился на 4.6%, а Nasdaq рухнул на 10.4%. Основной причиной стали опасения инвесторов, связанные с тарифной политикой президента США: он планирует объявить о введении всеобъемлющих взаимных тарифов на торговых партнёров США. Торговая и политическая неопределенность усилила страхи перед стагфляцией — сочетанием замедления экономического роста и роста инфляции, что угрожает экономике США. На фоне этого инвесторы обратились к безопасным активам: цена золота достигла рекордных $3148 за унцию, а доходность 10-летних казначейских облигаций США упала с 4.57% до менее 4.2% с конца 2024 года.

По оценкам Института развивающихся экономик (JETRO), если тарифы будут введены по всему миру, мировой ВВП может сократиться на 0.6% к 2027 году — это $763 млрд. При этом США могут потерять 2.7% ВВП. Рост цен на импорт, вероятно, снизит прибыль корпораций и потребительские расходы. Например, Nike и FedEx уже сообщили о слабых прогнозах, ссылаясь на давление пошлин и экономическую нестабильность. В то же время европейские акции показали квартальный рост: индекс Stoxx Europe 600 поднялся на 5% благодаря увеличению оборонных расходов и ослаблению евро. Азиатские рынки продемонстрировали смешанные результаты: японский Topix упал на 4.5%, а гонконгский Hang Seng вырос на 15%.

В долгосрочной перспективе возвращение производства в США может дать плоды, но краткосрочные издержки огромны. Перенос производства, например в секторах полупроводников и фармацевтики, уже начался, но значительных результатов не будет до 2027 г. из-за длительных сроков строительства и высоких затрат на рабочую силу. Тарифы Трампа могут спровоцировать полномасштабную торговую войну, так как ключевые партнеры США – ЕС, Китай и Канада – вероятно, ответят своими пошлинами. Это усилит глобальное экономическое замедление. Для России это может открыть возможности в новых цепочках поставок, хотя снизит спрос на сырье. Европа рискует скатиться в рецессию в 2025 году, а США столкнуться со стагфляцией: инфляционные ожидания уже достигли максимума за 32 года. Анализ JETRO показывает, что только автомобильные тарифы могут сократить годовой доход американских домохозяйств на $492–615.