Расширение инвестцикла в США?

Объем капитальных расходов достиг исторического максимума – 258 млрд в 1кв24 (+7.9% г/г), свыше 1.05 трлн по сумме за 12 месяцев (+7.3% г/г). Очень мощный импульс за три года + 26% по 12м сумме.

По историческим меркам, это высокие темпы, так в 2017-2019 среднегодовой темп прироста капексов был всего 4.5% и чуть больше 6% в 2011-2019. За последние два года среднегодовой темп роста капексов превысил 12%, что вдвое выше исторического тренда.

Почему такое расширение капексов?

Во-первых, рекордная за 40 лет инфляция, который поглощает покупательную способность. За последние два года темп роста уже 8% vs 4.3% в 2011-2019. Однако, даже в сравнении с 2019 прирост капитальных расходов с учетом инфляции составил 13%, а капексы в 2019 были примерно сопоставимы с 2013-2014. Прирост все равно отмечается, даже с учетом инфляции.

Во-вторых, накопленная критическая недоинвестированность практически по всем отраслям на фоне частично возобновленной программы «реиндустриализации» в попытке повысить автономность от Китая и наверстать упущенное за, как минимум, десятилетие инвестиционного забвения.

В-третьих, основной вклад в прирост капексов вносят технологические корпорации и сырьевые с учетом коммунального сектора, которые формируют свыше ¾ от прироста капитальных расходов за последний год.

После 2014 нефтегаз сильно сократил инвестиционную программу – втрое, если сравнивать 2020-2021 с 2013-2014, а сейчас восстановил до уровня 60% от базы 2013-2014, тогда как устойчивый прирост капексов демонстрирует коммунальный сектор (входит электроэнергетика), удвоив расходы к 2014 и нарастив более, чем на 40% к 2019 (по номиналу).

Самый впечатляющий рывок капексов демонстрирует технологический сектор, который нарастил расходы почти в 3.5 раза за 10 лет и почти на 70% к 2019 (по номиналу)! Сейчас технологический сектор на втором месте по капиталоемкости после сырьевых и коммунальных компаний – все это на волне хайпа вокруг ИИ.

Вот эти два сектора и формируют основной тренда капитальных расходов.