Технологический сектор в США становится центром генерации идиотизма, хайпа и безумия.

16.7 трлн капитализации для ТОП 7 и 17.5 трлн с учетом Tesla. Как все соизмеряется с реальным миром?

Существует предположение, что обратный выкуп акций является драйвером роста акций, но это не так. В масштабе капитализации это просто пыль, ничто.

• Несмотря на то, что обратный выкуп имеет ошеломляющий размер в 75 млрд за 1кв24 и 217 млрд за последние 12 месяцев, относительно капитализации ТОП 7 наиболее перехайпованных компаний доля байбэка всего 1.3% с потенциалом выхода в самом лучшем случае до 1.45-1.5% в следующие 12 месяцев, учитывая планы расширения байбэков.

• Есть еще дивиденды, но это просто издевательство – 13.1 млрд за 1кв24 и 46.2 млрд за 12 месяцев. Дивидендная доходность достигает сказочных 0.28% (прописью, ноль целых, двадцать восемь сотых процента), что почти эквивалент комиссии на вход-выход из позиции у многих американских брокеров без трейдерской опции.

• Полная доходность (дивы + байбэк) по факту составляет около 1.58% годовых по сравнению с безрисковой доходностью в диапазоне 4.5-5.5% в зависимости от дюрации и типа инструмента. В лучшем сценарии при текущей капитализации полная доходность достигнет около 1.8% и это учитывая, что компании в режиме тотальной невменяемости и на полном пределе распределяют все, что могут в рынок.

• Выручка составляет «жалкие» 1788 млрд за последние 12 месяцев с потенциалом форсирования до 2 трлн в конце года. Текущие P/S достиг абсолютного рекорда в 9.31 vs 3.75 в 2012-2016, когда рынок был вменяемым, 5 в период 2017-2019, когда рынок активно расширялся и 7.37 на пике пузыря в 4кв21. Компании вдвое дороже дорогого по историческим мерках 2019 года, учитывая прирост выручки.

• Операционная прибыль выросла до 480 млрд. Капитализация к операционной прибыли достигла ранее недостижимого рекорда в 34.7 по сравнению с 15.9 в 2012-2016, 23.3 в 2017-2019 и 29.5 в 4кв21.

• Чистая прибыль немногим превысила 400 млрд за последние 12 месяцев. P/E достиг, как это ожидаемо, рекорда в 41 vs 21.3 в 2012-2016, 29 в 2017-2019 и 32 в 4кв21.

• Операционный денежный поток вырос до 562 млрд за последний год. Капитализация к операционному денежному потоку достигла невероятных 29.6 vs 12.7 в 2012-2016, 17.3 в 2017-2019 и 26 в 4в21.

Во всех измерениях рынок переоценен – к операционной прибыли в 1.5 раза, к чистой прибыли в 1.4-1.45 раза, к операционному денежному потоку в 1.7 раза.

• Чистый денежный поток сокращается из-за роста капексов, к началу 2кв24 чистый денежный поток составил 394 млрд, т.е. P/FCF достиг 42.2 vs 16.9 в 2012-2016, 24.7 в 2017-2019 и 39 в конце 2021 и здесь от нормы разрыв в 1.7 раза, а в 2017-2019 рынок не был дешевым.

P.S. Выше представленные цифры сформированы по собственным расчетам на основе публичной отчетности компаний.

С начала 2023 было создано почти 11 трлн капитализации, с 19 апреля было создано свыше 4.1 трлн капитализации исключительно на ИИ-галлюцинациях и пампе вокруг ГИИ и ChatGPT.

Если соизмерять с нормой 2017-2019 это создает предположение, что компании смогут создать почти 400 млрд долларов чистой прибыли в перспективе трех лет или удвоить прибыль от текущего уровня, что является полным бредом.