🏛 Как банки угрожают бюджету — их доля на рынке ОФЗ выросла до опасных значений Кредитные организации имеют все большее влияние на условия торгов облигациями федерального займа. Сейчас они скупают множество ОФЗ с постоянным доходом. Как мы уже писали, когда стоимость денег в экономике начнет падать, облигации будут дорожать. Таким образом, покупатели ОФЗ смогут неплохо заработать. Ничего криминального в этом нет. Но, к примеру, в прошлом месяце 2/3 выкупов по более дешевым ценам на «первичке» пришлось на кредитные организации, которые затем регулярно избавляются от ценных бумаг на вторичном рынке. Следовательно, доля банков на торгах растет, они формируют спрос и за счет этого могут, по сути, диктовать Минфину свои условия. Если они ослабят спрос, ведомству придется повышать доходность, ведь кредитоваться как-то нужно. Это происходит также и за счет ухода традиционных покупателей ОФЗ из числа нерезидентов. Ранее для них было рентабельно вкладываться в наши облигации. Реальная процентная ставка в России была выше, чем в развитых государствах, поэтому иностранцы составляли серьезную конкуренцию банкам, и Минфин мог занимать на более адекватных условиях. Сейчас, напротив, было бы разумно выпускать больше облигаций, привязанных к «ключу». Даже со всеми сигналами на жесткую ДКП рано или поздно ставки начнут снижаться. ЦБ прогнозирует «ключ» в 7% к 2026. Поэтому Минфин мог бы размещать больше флоатеров. Пока же складывается интересная ситуация. Госбанки, получавшие в прошлом году сверхприбыли, давят на само же государство, чтобы заработать еще больше. При этом Минфин не хочет задействовать рычаги противодействия, хотя они у него явно есть.