Экономист Кирилл Родионов о том, почему 2026-й станет годом сокращения бюджетных расходов в России. Часть 1:
С приближением осени в экономических ведомствах и экспертных кругах традиционно начинаются дискуссии о параметрах федерального бюджета на ближайшую трехлетку. Возможностей для увеличения госрасходов у российского правительства де-факто нет, но и мандата на их сокращение — тоже. Поэтому в Думу, скорее всего, поступит нереалистичный документ, который в следующем году придется перекраивать с помощью поправок.

Масштаб бюджетной экспансии говорит сам за себя: по данным Минфина, расходы федерального бюджета по итогам первой половины 2025 года достигли 21,3 трлн рублей. В сравнении с первым полугодием 2021 года, когда еще не было жестких санкций, госрасходы выросли более чем вдвое. В абсолютном выражении расходы увеличились на 10,8 трлн рублей, тогда как доходы — лишь на 6,3 трлн. Отсюда дефицит, достигший 3,7 трлн рублей за январь-июнь 2025 года.

Для покрытия дефицита правительство прибегает к заимствованиям, однако это уже привело к увеличению затрат на обслуживание долга: если в первом полугодии 2022 года такие расходы составили 614 млрд рублей, то в первой половине 2025-го — 1,5 трлн рублей, в том числе из-за последствий эмиссии бумаг с переменным купоном (флоатеров). В итоге чистое поступление в бюджет — разница между доходами от размещения бумаг и расходами на обслуживание долга — составило в этом году лишь 243 млрд рублей.

Необходимость покрытия дефицита также привела к сокращению ликвидного остатка Фонда национального благосостояния (ФНБ), то есть тех средств, которые не были вложены в ценные бумаги российских банков и компаний. Если по итогам февраля 2022 года в ФНБ насчитывалось 9,7 трлн рублей ликвидных средств, то к началу июля 2025-го — 4,1 трлн рублей. Скорее всего, к началу 2026 года этот остаток сократится еще сильнее, как из-за курсовых потерь, снизивших рублевую стоимость ликвидных активов на 432,8 млрд рублей за первое полугодие 2025-го, так и из-за изъятия части средств ФНБ, которое традиционно приходится на конец года.

По данным Минфина, в декабре 2023 года из ФНБ было изъято 2,9 трлн рублей, а в декабре 2024-го — 1,3 трлн. В нынешнем году объем изъятий может оказаться выше из-за падения цен на нефть: по итогам июня средняя цена Urals находилась ниже $60 за баррель четвертый месяц подряд, притом что федеральный бюджет был сверстан исходя из цены в $69,7 за баррель. В мае и июне 2025 года объем нефтегазовых доходов был на 4% и 7% ниже базового уровня, и это рискует стать нормой на фоне торможения спроса на нефть и смягчения условий сделки ОПЕК+.

Это влечет дополнительные риски для ФНБ, который пополняется за счет дополнительных нефтегазовых доходов, превышающих упомянутый базовый уровень. Так, в минувшем июне в ФНБ были зачислены 1,3 трлн рублей от продажи 61,1 млрд китайских юаней и 74 т золота, которые закупались в период с января 2024-го по февраль 2025 года. В итоге из-за падения экспортных доходов объем пополнения ФНБ в 2026 году может оказаться минимальным.
Платформа X (ru)|Платформa Х (eng)|BlueSky|WhatsApp