Вероятность повышения ставки ЦБ РФ в июне-июле выросла, базовый вариант на ближайшую пятницу - ее сохранение

5 июня. RUSBONDS.RU - Базовым вариантом на заседании совета директоров Банка России в ближайшую пятницу, 7 июня, будет сохранение ключевой ставки на уровне 16%, считает большинство аналитиков. При этом эксперты отмечают увеличившуюся вероятность ее повышения в июне-июле до 17-18%.

Зампред ЦБ Алексей Заботкин в мае сообщил, что вариант повышения ключевой ставки будет предметно рассматриваться на заседании совета директоров Банка России в июне. "Я думаю, что альтернативный сценарий (повышение ставки - ИФ) будет предметно рассматриваться и на июньском заседании. Насколько значимо изменится суждение о вероятности его реализации, будет понятно по итогам обсуждения", - сказал он. Заботкин отметил, что поступившие с апрельского заседания совета директоров данные усиливают аргументы в пользу поддержания жесткой денежно-кредитной политики (ДКП) в течение продолжительного времени.

Позднее ЦБ сообщил, что на июньском заседании учтет предложенные Минфином налоговые поправки, они дают существенную дополнительную информацию для уточнения оценок параметров бюджетной политики и ее влияния на совокупный спрос на среднесрочном горизонте. Эта информация будет одной из значимых составляющих обсуждения к заседанию по ключевой ставке 7 июня, отметил регулятор.

Годовая инфляция, исходя из данных Росстата, на 3 июня осталась на уровне 27 мая и составила 8,15% (на конец апреля равнялась 7,84%), если ее высчитывать из недельной динамики (такой методики придерживается ЦБ). Точные данные по годовой инфляции на конец мая будут опубликованы Росстатом 10 июля.

Банк России в пятницу сохранит ключевую ставку на текущем уровне, но ужесточит риторику, считают аналитики SberCIB Investment Research. "Регулятор может учесть, что с предыдущего заседания накоплено недостаточно данных в пользу повышения ставки. При этом денежно-кредитные условия станут жёстче и без дополнительных действий с его стороны из-за пересмотра ожиданий рынка по дальнейшей траектории ставки. Кроме того, с 1 июля будут ужесточены условия по льготной ипотеке и вступят в силу более жёсткие регуляторные требования к банкам", - отмечают эксперты.

При этом в рискованном сценарии они допускают повышение ставки ЦБ летом до 17-18%. Вероятность такого развития событий аналитики оценивают в 40%.

На фоне ужесточения риторики регулятора за последний месяц можно ожидать либо сохранения ключевой ставки на уровне 16% в пятницу с жестким сигналом (базовый сценарий), либо ее повышения вплоть до 17-18% с переходом к более сбалансированному сигналу, полагают экономисты "Тинькофф инвестиций". По их мнению, сохранение ставки оправдано с точки зрения экономических трендов и уже рекордно жестких денежно-кредитных условий.

"Однако повышение ставки может стать "самосбывающимся пророчеством". За последние недели рыночные кривые отразили усиление ожиданий повышения ставки. Банк России может предпочесть не разочаровывать рынок и ужесточить политику, даже если этого не было в его планах месяц назад. Хорошая новость (и то, на что может рассчитывать регулятор в этом случае) - смягчение риторики может принести облегчение рынку (ведь худшее позади), снизив давление на длинные ставки и фондовый рынок", - отмечают эксперты "Тинькофф инвестиций".

Экономисты Газпромбанка (GZPR) ждут сохранения ставки в пятницу. "Статус-кво будет обусловлен сохранением баланса: некоторое усиление проинфляционных рисков может быть компенсировано сдержанными налоговыми предложениями Минфина и отмечаемой стабилизацией потребления. Последнее, впрочем, может потребовать ужесточения сигнала ЦБ: текущей ДКП оказалось достаточно для стабилизации спроса, но устойчивый переход к его снижению требует усиления "ястребиных" ожиданий рынка", - подчеркивают эксперты.

Аналитики инвестбанка "Синара" считают равновероятными сценарии как сохранения ставки в пятницу на уровне 16%, так и ее повышения до 17%. "Если регулятор зайдет на очередной виток ужесточения денежно-кредитной политики, на 17%, как мы полагаем, он не остановится, а это нанесет удар по облигациям с фиксированным купоном. В этой ситуации мы по-прежнему предпочитаем флоатеры и видим риски падения цен на инструменты, купон по которым зафиксирован", - отмечают они.

"Поскольку реальные ставки растут при неизменной ключевой, Банк России может и воздержаться от повышения. Финансовые рынки еще продолжают, насколько мы видим, адаптироваться к 16%-ной ключевой ставке. Ее повышение до 17% положит начало новому циклу ужесточения ДКП, поскольку прибавки в 100 базисных пунктов явно недостаточно, чтобы хоть сколько-нибудь значимо ускорить снижение инфляции к 4%", - отмечают экономисты.

Эксперты "Астра управление активами" более вероятным сценарием считают неизменность ставки в пятницу "с ужесточением сигнала в виде возможности дальнейшего повышения при отсутствии позитива в инфляции и признаков замедления спроса или кредита". При этом они обращают внимание на увеличившиеся шансы повышения ставки до 17%.

Решения Банка России в условиях повышенной неопределённости относительно прогнозов инфляции будут носить дискреционный характер, считают аналитики "Ренессанс Капитала". "На наш взгляд, Банк России ужесточит сигнал на заседании 7 июня, и вероятность повышения ставки на 100-150 базисных пунктов на заседании 26 июля достаточно высока (порядка 70%)", - считают эксперты.

"С момента предыдущего заседания ЦБ вероятность подъема ключевой ставки заметно повысилась. В пользу такого варианта свидетельствуют сохранение повышенной экономической, потребительской и кредитной активности, а также отсутствие устойчивого тренда замедления инфляции и нестабильность инфляционных ожиданий населения. Проинфляционные риски поддерживаются такими факторами, как летняя индексация тарифов, гибель урожая из-за заморозков, а также возможное сокращение предложения импорта из-за сложностей во внешних расчетах за него. Кроме того, сама риторика представителей ЦБ за последнее время заметно ужесточилась. Фактические денежно-кредитные условия на рынке продолжают ужесточаться, отражая соответствующие ожидания участников", - пишут аналитики ИК "Велес Капитал" в обзоре.

По их мнению, логично было бы повысить ставку на опорном заседании в конце июля вместе с изменением макропрогноза. Эксперты считают, что ЦБ сохранит ставку в ближайшую птяницу на уровне 16% и ужесточит риторику.

Такого же мнения придерживаются и аналитики Россельхозбанка (ОКПО: 52750822). Они отмечают, что наряду с вариантом неизменности ставки ЦБ также будет предметно рассматривать возможность ее повышения.

Банк России 7 июня будет выбирать между сохранением ставки и ее повышением на 100 б.п. - до 17%, считают эксперты Совкомбанка (SVCB). "Мы полагаем, что вероятность повышения ставки составляет примерно 60%, сохранения - 40%. Если ЦБ сохранит ставку 16% в июне, то мы ожидаем повышения на следующем заседании 26 июля до 17%", - пишут они в обзоре. В рисковом сценарии они допускают повышение ключевой ставки до 18-20%, если инфляция не будет замедляться в ближайшие месяцы.

"Преобладание проинфляционных рисков в связи с высоким спросом на товары и услуги говорит в пользу увеличения ключевой ставки. ЦБ вероятно в качестве базового сценария рассмотрит повышение ставки на 100 базисных пунктов - до 17%. Опции оставить ставку неизменной, равно как и увеличить ее сразу на 200-300 базисных пунктов, выглядят маловероятными, хотя и будут "на столе" в ходе обсуждения. Для этих решений пока отсутствуют веские основания, подтвержденные накопленной статистикой и прогнозами", - считают эксперты банка "Русский стандарт".

Совет директоров Банка России на заседании 26 апреля принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 16%. При этом регулятор также рассматривал вариант повышения ставки на 1 процентный пункт - до 17%. Председатель ЦБ Эльвира Набиуллина по итогам апрельского заседания подтвердила, что снижение ключевой ставки может начаться во втором полугодии. Однако в случае слишком медленной дезинфляции она не исключила сохранения текущей ключевой ставки до конца 2024 года.

В качестве альтернативного сценария ЦБ допустил повышение ключевой ставки. В этом сценарии рост спроса на товары и услуги будет по-прежнему значительно превышать возможности расширения производства.

Следующее заседание совета директоров ЦБ по ставке пройдет 26 июля. Оно будет опорным, то есть пресс-релиз будет сопровождаться публикацией среднесрочного прогноза. Резюме обсуждения ставки и комментарий к прогнозу будут размещены 5 августа.