S&P понизило рейтинг Украины до "CC" с "негативным" прогнозом из-за ожидаемой реструктуризации долга
11 марта. RUSBONDS.RU - Международное рейтинговое агентство S&P Global Ratings понизило долгосрочный суверенный кредитный рейтинг в иностранной валюте Украины до "CC" с "CCC", прогноз - "негативный", говорится в сообщении агентства.
"Мы ожидаем, что украинское правительство начнет официальные переговоры о реструктуризации долга с частными кредиторами в краткосрочной перспективе и завершит этот процесс к середине текущего года. Мы считаем практически несомненным, что Украина объявит дефолт по своим внешним коммерческим обязательствам", - отмечается в сообщении.
В то же время S&P подтвердило краткосрочный рейтинг Украины в иностранной валюте "С", а также долго- и краткосрочные кредитные рейтинги в национальной валюте "ССС+/С" и по национальной шкале "uaBB". Прогноз по долгосрочному рейтингу в нацвалюте - "стабильный".
"Мы понимаем, что государственный долг Украины, номинированный в гривне, не подпадает под действие плана реструктуризации долга", - уточняет агентство.
Оно добавило, что вероятно понизит рейтинг страны до "SD" (выборочный дефолт) при реструктуризации, так как в свете ситуации с платежным балансом и бюджетных проблем будет рассматривать задолженность как проблемную.
S&P напомнило, что группа кредиторов Украины уже продлила отсрочку платежей по официальному двустороннему долгу до окончания программы МВФ в 2027 году, однако их участие в дополнительной реструктуризации долга возможно при условии согласия частных внешних кредиторов на не менее благоприятную реструктуризацию долга. С этой целью правительство планирует добиться облегчения бремени долга по еврооблигациям до истечения срока действия существующего моратория на выплаты по ним в августе этого года.
Агентство рассчитывает на раскрытие деталей реструктуризации в ближайшие месяцы после публикации оценки устойчивости долга страны от МВФ (DSA) по итогам одобрения третьего обзора программы EFF. В отсутствие реструктуризации правительству Украины предстоят выплаты по обслуживанию долга по еврооблигациям в размере $4,5 млрд в 2024 году и около $3 млрд в среднем ежегодно в 2025-2027 годах.
По мнению S&P, реструктуризация гривневого долга маловероятна, так как он в основном принадлежит Нацбанку Украины (НБУ) и местным банкам, половина из которых находится в государственной собственности.
Агентство отмечает, что финансовое положение украинского правительства в значительной степени подорвано в связи с негативным влиянием на экономику военной операции на территории страны в сочетании с увеличением расходов на оборону и безопасность.
"Если предположить, что риски безопасности и связанные с ними военные расходы сократятся, общий бюджетный дефицит может снизиться в среднем до 6-7% ВВП в 2025-2027 годах. Этот дефицит будет вызван лишь частичным восстановлением экономики, высокими расходами на реконструкцию и необходимостью поддержки некоторых государственных предприятий, в том числе в энергетическом секторе", - считает S&P.
Агентство в базовом сценарии ожидает, что иностранные гранты и льготные кредиты продолжат покрывать большую часть потребностей правительства Украины в финансировании в этом году и, вероятно, в последующий период. В частности, Украине удастся привлечь $38 млрд в этом году после $43 млрд в прошлом на финансирование бюджета, несмотря на задержку с выделением $8 млрд от США.
"В случае нехватки финансирования со стороны США, мы считаем, что последствия могут быть управляемыми, поскольку дефицит может быть покрыт, помимо других источников, за счет других доноров и внутренних заимствований. Однако после 2024 года существует риск того, что внешняя поддержка Украины может быть меньше из-за напряженного графика выборов в ключевых странах-донорах и возможности того, что некоторые правительства посчитают стоимость предоставления дальнейшей поддержки Украине слишком высокой", - говорится в сообщении.
Основываясь на своих макроэкономических и бюджетных прогнозах, S&P ожидает, что отношение госдолга к ВВП увеличится к концу 2024 года до 95% ВВП с 85,4% ВВП в прошлом году и 49% ВВП до начала военной операции, после чего стабилизируется. "Тем не менее, мы ожидаем, что доля долгосрочных льготных кредитов от многосторонних и официальных кредиторов в общем объеме государственного долга продолжит увеличиваться с нынешнего высокого уровня в 51%", - добавило агентство.
Оно также прогнозирует, что баланс счета текущих операций платежного баланса Украины будет оставаться со значительным дефицитом, составляющим в среднем около 7-8% ВВП в течение прогнозного горизонта до 2027 года. Во многом это связано с ухудшением торгового баланса из-за медленного восстановления экспорта и высокого импорта, вызванного реконструкцией.
"Мы ожидаем, что приток (средств - ИФ) иностранных доноров удовлетворит потребности Украины во внешнем финансировании в ближайшие несколько лет, поддерживая международные резервы страны на нынешнем повышенном уровне", - добавляет S&P.