Ралли в японской иене рискует завершиться на следующей неделе.

Японская валюта укрепилась почти на 4.5% по отношению к доллару США в июле после достижения многолетних минимумов, продемонстрировав лучший месяц в 2024 году. Волатильность на валютном рынке Японии в последние месяцы возросла после крупных интервенций финвалстей и позитивных данных по инфляции из США, предполагающих скорое снижение ставки американским ЦБ. В этом случае дифференциал ключевых ставок – ключевой фактор ослабления национальной валюты – между рынками Японии и США (5.5%) сократиться. В результате доходность валютных спекулянтов от сделок кэрри-трейд также упадет, что подкрепит тренд среднесрочного укрепления иены.

Резкое изменение курса иены на прошлой неделе также могло оказать существенный эффект на другие глобальные рынки, такие как акции технологических компаний США. Иена — одна самых популярных валют для стратегии кэрри-трейд в мире, поэтому закрытие ставок против укрепления курса ведет к потерям международных трейдеров и хедж-фондов, а также автоматической распродаже наиболее рисковых активов, включая популярные ценные бумаги, для покрытия их убытков.

Решающие значение для курса иены окажут итоги заседаний Банка Японии и ФРС в следующую среду. Ранее японский ЦБ посылал сигналы вероятного ужесточения ДКП, включая сокращение покупок облигаций в рамках программы количественного смягчения. Сейчас рынок закладывает 50% вероятность того, что японский регулятор решится поднять ставку на 0.15 п.п. – до 0.25%, что поддержит иену, однако негативно повлияет на финансовую стабильность Японии из-за высокого отношения долга к ВВП. Ястребиная риторика со стороны ФРС, в свою очередь, может оказаться неприятным сюрпризом для японских финвластей и поводом для спекулянтов вновь начать играть на понижение иены.