Цены пошли вниз, стоит ли ждать снижения ставки ЦБ?
ЦБ сообщает нам, что месячная инфляция в декабре замедлилась до 6,5% в годовом выражении, после 10,2% в ноябре. Регулятор ожидает, что с учетом жесткой ДКП, годовая инфляция уже в этом году снизится до 4–4,5%. Т.е. рассчитывает додавить цены ставкой.
Мы получили позитивный сигнал: новое повышение ставки в феврале маловероятно, а шансы скоро увидеть цикл снижения - растут (не исключено, что уже во 2 квартале).
Что это значит для инвестора? Берем условную ставку 7% (ладно, пусть 10%) и дивдоходность условного Сбера или Лукойла под 12-15%. Уже интересно! А не вот это вот всё, когда банальный депозит выглядит лучше дивидендных фишек.
Почему пока не стоит спешить с выводами.
1. Цены НЕ пошли вниз, замедлился лишь темп их роста. При этом годовая инфляция снизилась совсем немного - до 7,42% (в ноябре — 7,48%).
2. Лучше подождать развития тенденции: 1 месяц - еще не тренд. Сам ЦБ пишет в том же обзоре, что темпы роста цен шестой месяц подряд остаются высокими, далеки от целевых 4%.
3. Внутренний спрос как главный драйвер инфляции в 2024 г. будет расти, за счет накачки экономики госденьгами. При усилении западных санкций, удовлетворить спрос будет труднее. Недавние отказы турецких и китайских банков проводить платежи указывают на такие риски.
4. Дефицитный бюджет - фактор в пользу инфляции. В январе Минфин неожиданно переоценил дефицит бюджета за 2023 г., он предварительно составил 3,24 трлн руб, при прежней оценке чуть более 1 трлн. В 2024 году в бюджет заложен резкий рост доходов на 22% г/г, и нет уверенности, что это получится.
5. Не все однозначно с девальвацией рубля, которая вносит весомый вклад в рост цен. Как долго удержится курс в текущем коридоре 87-90?
В любой непонятной ситуации стоит помнить, что долгосрочная стратегия хоть и должна учитывать тренды, но не должна импульсивно реагировать на каждую новость, будь то инфляция или ставка. В составе портфеля желательно иметь компании, бизнес которых устойчив к таким изменениям. Пример - тот же Сбер, который научился оборачивать в свою пользу как высокие, так и низкие ставки.