Сегодня, 12 сентября, прошло очередное заседание совета директоров Центробанка России, на котором шла речь о ключевой ставке. Из сообщения регулятора следует, что было принято решение понизить ставку на 100 пунктов, то есть на 1% — с 18% до 17. Это событие, как всякое изменение ставки, будет иметь большие последствия для экономики страны в целом и для каждого конкретного потребителя, поэтому стоит разобраться в ситуации.
На что влияет ключевая ставка
Вначале разберемся с базовыми вещами. Ключевая ставка ЦБ РФ (она же «базовая ставка», она же просто «банковская ставка») — это минимальный процент, под который Центробанк выдает кредиты коммерческим банкам. Те, в свою очередь, выдают кредиты другим коммерческим организациям и частным лицам, назначая, по законам рынка, еще более высокий процент. Таким образом, ключевая ставка — это главный инструмент денежно-кредитной политики государства, который определяет состояние рынка.
Если ключевая ставка ЦБ низкая, кредиты выдаются под более низкие проценты, так что деньги дешевеют. Эффект может быть и позитивным (кредиты становятся более доступными, появляются возможности для инвестиций, убыстряется развитие экономики, растет покупательная способность потребителей) и негативным (разгоняется инфляция, растут цены).
Если нужно замедлить инфляцию, ставку повышают. В этом случае рост цен можно затормозить, но вместе с ним замедляется и экономический рост: деньги становятся менее доступными для бизнеса, покупательная способность начинает снижаться.
Ключевая ставка ЦБ влияет и на рынок акций и облигаций. Чем она ниже, тем больше инвесторы готовы вкладываться в акции, так что котировки растут. При повышении ставки более привлекательными становятся облигации (процент доходности по ним всегда чуть выше той ставки, при которой они были выпущены). Важно уточнить, что речь здесь идет только о новых облигациях: старые становятся выгоднее, когда ставка понижается.
При определении процентной ставки ЦБ РФ ориентируется на общее состояние экономики, в том числе на уровень инфляционного давления. В максимально утрированном виде решение совета директоров регулятора можно представить как выбор между экономическим ростом и низкой инфляцией (или попытку найти приемлемый баланс).
В данном случае ставку понизили. Это значит, что для специалистов в приоритете развитие национальной экономики, а не проблемы, связанные с инфляцией.
Предыдущие изменения ключевой ставки
Ключевая ставка ЦБ РФ как основной инструмент денежно-кредитной политики появилась в сентябре 2013 года как замена ставки рефинансирования. Минимальное ее значение, 4,25%, наблюдалось, по понятным причинам, во время пандемии (27 июля 2020 — 21 марта 2021 года), максимальное, 21%, — с 28 октября 2024 по 8 июня 2025 года.
Первым значением ключевой ставки было 5,5%. Затем был медленный, но непрерывный рост до декабря 2014 года (до 17%). Продержавшись на первом максимуме меньше 2 месяцев, ставка почти постоянно снижалась 5 лет. После этого были пандемийный минимум, резкий взлет с 9,5% до 20% 28 февраля 2022 года, «спуск» к 7,5% на 10 месяцев (сентябрь 2022 — июль 2023) и постепенный подъем до рекордного 21%. За последние 4 месяца ставка уже не раз снижалась: до 20% 9 июня, до 18% 28 июля.
Перспективы
Многие эксперты изначально прогнозировали снижение ключевой ставки на 200 пунктов, то есть на 2%, до 16%. Основа для такого решения — замедление инфляции, которое фиксируется в последние месяцы. В итоге было принято «соломоново» решение — понизить ставку, но не слишком радикально.
В дальнейшем ставка может продолжить снижение, до 13-15% к концу года. Директор департамента денежно-кредитной политики Банка России Андрей Ганган в августовском интервью рассказал, что средняя ключевая ставка в августе — декабре текущего года должна находиться в диапазоне от 16,3 до 18%, а в 2026 году — 12-13%. При этом, по его словам, «конкретное значение, скажем, на конец года, может выходить за этот интервал». Средняя инфляция за тот же период 2025 года должна составить 6-7%, а в 2026 году — всего 4%.
На 2027 год, по словам Гангана, запланировано снижение ставки до 7,5 — 8,5%. «Это будет уже нейтральный уровень, — отметил он, — то есть такой, который не влияет на спрос и инфляцию в ту или иную сторону, поскольку инфляция уже на цели».