Владимир Волчков: Занимаясь ярым протекционизмом, новая администрация США рискует подорвать мировое значение доллара

Торговые битвы приобретают планетарный масштаб. США пугают более высокими пошлинными ставками Канаду, Китай, ЕС и, по сути, едва ли не все страны мира. А они говорят, что задержек с ответным ходом Вашингтону также не будет. Что ждет глобальную экономику?

Щедрые обещания

Весьма распространенное мнение: богатые люди смогут лучше, нежели кто‑то другой, реформировать национальную экономику. Мол, если они смогли заработать деньги для себя, вывести свою компанию на высокий уровень эффективности, то будут способны обеспечить благоденствие и всей стране. Сомнительный тезис. Ведь недаром микро-экономика (управление предприятиями) и макроэкономика — фактически две разные науки.

Пока Дональд Трамп действует как классический топ‑менеджер крупной корпорации. Делает эпатажные заявления. Раздает щедрые обещания. Так нынче поступает любой успешный предприниматель: чем красивее представляешь будущее своей компании, тем больше инвесторов купятся на прекрасное далеко.

Но пока из конкретики Дональда Трампа видна только его острая озабоченность дефицитом платежного баланса. Таковой присутствует. Глава Белого дома обвиняет во всех смертных грехах партнеров: Мексику, Канаду, Европейский союз. Мол, они не хотят покупать американские товары и таким образом грабят страну. В отношении Китая, как ни странно, у Штатов претензий меньше.

Не слишком искушенный в экономических хитросплетениях избиратель аплодирует политику, который грозит прекратить грабеж. Но США  не банальная корпорация. И кроме финансовых потоков есть еще множество других факторов, которые пока, судя по всему, в Белом доме не слишком учитывают.

За скобками остается неконкурентоспособность американских производителей. Причин тут много. Но одна из ключевых — переоцененный доллар. В силу этого товары из США слишком дорогие для других регионов. В свою очередь доллар переоценен, так как является мировой резервной валютой и сам по себе служит товаром.

Валюта в свободном полете

Доллар — глубоко монетарная валюта. И его стоимость если и подкреплена американской экономикой, то лишь косвенно. Принципиальными являются спрос и предложение. А они могут изменяться по тысяче и одной причине. На многие из них Вашингтон напрямую повлиять не в силах. У денег есть три классические функции: измерение стоимости, осуществление расчетов и средство накопления. В силу своего глобального статуса «зеленый» приобрел еще одну функцию — инвестиционную. Другими словами, он является объектом для валютных спекуляций. Причем весьма широко распространенных.

К чему приведет протекционизм Штатов — сложно сказать. Можно задушить пошлинами иностранных поставщиков, но станут ли от этого американские товары более ликвидными? Кроме того, глава Белого дома забыл про глобальный характер родного же бизнеса. Собственно говоря, надо еще определиться, какие товары на американском рынке являются китайскими или мексиканскими.

Крупные американские корпорации зарабатывают огромные средства не только на родине. Тот же смартфон Apple собирается где угодно, но только не в США. Добрая половина машиностроительных мощностей из Детройта вынесена в Канаду и Мексику. Когда в Вашингтоне лихо объявили о пошлинах, это повергло американский бизнес в шок: удар по его позициям может получиться сокрушительным. Благо, Белый дом после яркого жеста пошел на попятную и отложил введение запретительных пошлин.

Есть и еще один нюанс: доллар является резервной валютой исключительно за счет профицита торгового баланса некоторых стран в торговле с США. В том числе Китая. С одной стороны, Пекин продает больше чем на 200 миллиардов долларов своей продукции Штатам, нежели приобретает американских товаров. Но из этих излишков Китай формирует свои золотовалютные резервы. Их объем в американских же обязательствах в некоторые моменты доходил до триллиона долларов. Собственно говоря, потерянные деньги на внешней торговле снова возвращаются в американскую экономику: приходят в виде инвестиций на фондовый рынок. В том числе приобретаются и казначейские облигации. Тот же Китай является крупнейшим их держателем.

А если торговый баланс Китая и США будет нулевым? Или в пользу Вашингтона? Тогда Пекину придется для финансирования дефицита продавать американские бумаги. Как на это отреагирует фондовый рынок? Кстати, уже долгие годы не промышленность, сельское хозяйство и другие отрасли, а именно финансовый сектор обеспечивает и экономический рост, и благосостояние Америки. Не закончится ли этот тренд в ближайшее время?

Золотой стандарт

Сейчас наука говорит, что экономическую стабильность может нарушить отказ от национальных валют в качестве резервных. 

И замена их на какие‑то другие инструменты. Например, специальные права заимствований МВФ. Этот механизм существует уже давно, однако не получил широкого распространения. Если бы валюта Штатов не носила глобальный характер, то проблему низкой конкурентоспособности и отрицательного внешнеторгового баланса решали бы в Америке корректировкой обменного курса доллара и валютами торговых партнеров. И был бы найден некий равновесный баланс. Но Вашингтон сегодня лишен возможности действовать по такому сценарию.

По какому пути дальше пойдут США в своих экономических баталиях? Однозначно Штаты могут стать тем черным лебедем, который накроет глобальную экономику своими широкими крыльями.

Пока же мировые рынки отреагировали на финты Белого дома вполне стандартно — ростом цен на золото. Собственно говоря, может усилиться другой тренд — ориентация золотовалютных резервов на драгоценные металлы и другие реальные активы.

В конце концов, мировой валютой доллар стал всего 70 лет назад, а золото обладает статусом вечного металла: в нем хранят сбережения многие тысячелетия. Но если государства массово будут уходить в металлы, то как это скажется на американской валюте? Если она будет слабеть, то, несомненно, американский внешнеторговый баланс улучшится. Но доллар может весьма серьезно потерять в своих международных позициях: ненадежный актив, скорее всего, окажется никому и не нужным.

В ТЕМУ

Конечно, у ФРС есть определенные рычаги регулирования стоимости валюты. Но эти возможности достаточно ограничены. Доллар может вырасти в цене в силу ослабления интереса к другим резервным дензнакам. Рост в азиатских и латино-американских государствах ослабляет главную мировую валюту: инвесторы устремляются туда. Любая турбулентность (экономическая или политическая) приводит к повышенному интересу к американским активам. И таких факторов бесчисленное множество. Доминирование в финансовой системе — большое благо для США, с одной стороны. Но сейчас появились издержки: американские власти не в полной мере могут контролировать свою валюту.

КСТАТИ

Китай понимает все риски, связанные со своим усилением в глобальной финансовой системе. И именно по этой причине активно не продвигает юань на мировом уровне. Глобальный статус приносит свои дивиденды, но чреват рядом неудобств. Например, частичной потерей контроля за своей денежной единицей.